城投公司是由地方政府及其部門和機構等通過財政撥款或注入土地、股權等資產設立，承擔政府投資項目融資功能，并擁有獨立法人資格的經濟實體，主要目的是通過城市建設、資產運營、產業投資及實體打造等方式承擔起城市建設和城市服務職能。近幾年，為進一步增進城投公司的主體信用評級，化解隱形債務，降低城投公司資產負債率，同時為進一步盤活低效國有資產，實現資產的保值增值。

在智域看來，資產注入確實能夠增進企業信用，提升企業評級。但也存在一些問題，主要表現為：

1.過多關注“四資”的注入，忽視產業導入和業務創新，表面上看，權益資產增厚了，但企業實際上的自我造血功能并沒有增強。甚至個別第三方機構設計了復雜的資產注入路徑，名義上是注入資本，實際上隱藏著諸多風險，是“注水”而不是“注資”。

2.在資產注入之前缺乏頂層設計和路徑規劃，資產接受方的主責主業和功能定位并未厘清，不同的平臺公司為了各自的局部利益，“爭搶”優先的資產，導致平臺公司之間業務交叉重疊，相互競爭，并沒有起到應有的強鏈、固鏈、補鏈、延鏈的效果。

3.經過這幾年的資產重組，地方政府肉眼可見的優質資產，早已重組完畢，剩下的實際上都是難啃的硬骨頭，需要進行業務和機制的創新，才能挖掘其潛在的價值。

4.缺乏端到端的制度安排。智域發現，不少地方平臺公司只注重資產注入，注入的資產價值多少，并不關注后續的運營，導致資產注入以后并沒有發揮更大的價值，其產生的經營收益，反而不如以前。如商鋪資產，整合之前，資產權屬主體為解決經費缺口來源，往往非常關心商鋪的出租情況；整合之后，由于平臺公司的業務多，商鋪又比較分散，不少商鋪處于空置狀態。

智域智庫結合這幾年自身資產清查整合的案例，就地方城投公司的資產整合和注入，形成了“四步走”的方法論，不僅能夠為地方平臺公司有效注入資產，還能幫助城投公司進行業務創新，建立長效管理機制，實現自我“造血”功能。

1.應盤盡盤，摸清家底。主要包括5類資產：行政事業單位固定資產、國有資源、特許經營權、無形資產和未脫鉤企業。其中，行政事業單位固定資產包括但不限于行政事業單位閑置或擬騰空的機關事業單位非禁止注入類的房產、邊角地、閑置地、公租房、污水處理、物流倉儲、酒店、停車場、農貿市場、體育場館、展覽館等能形成固定收益的經營性資產。已建圖書館、博物館、文化館、演藝館、紀念館等公益性、半公益性場館。國有資源包括由市級行業主管部門管理的國有礦產、河道砂石、江河岸線、森林濕地、湖泊水面、城市公園等。特許經營權包括能源類，如充電樁、垃圾焚燒發電、生物質能等；交通運輸領類，如高速公路、收費橋梁、機場、港口碼頭、汽車站、市域內公路客運線路運營權；水利類，如水庫（含灌溉、自來水水源）、城鄉引水工程、水利樞紐及其他；生態環保領域包括水環境綜合治理、生態環保、碳排放、其他；市政類，如綜合管廊、市政設施管養、廢棄物處理、渣土處置、停車場運營、戶外廣告位等。無形資產包括行業資質、專利、科研成果、品牌、專有技術、軟件平臺、大數據、非遺等。未脫鉤企業包括市屬行政事業單位下屬獨資、絕對控股、相對控股的企業。

2.創新業務，挖掘價值。如前所述，目前可盤資產大多數是硬骨頭，需要創新思路，才能發現價值。智域在實踐過程中，主要關注幾類資產：

一是圖書館、博物館等公益性場館，按照政策規定，不能注入城投公司，但是，公益性場館的運營維護可以打包給城投公司；公益性場館及其空間經營權可以打報告城投公司。另外，在堅持基礎服務公益化的基礎上，可延伸市場化服務，如博物館的游學、文創產品的開發等。

二是生態資源的盤活，包括森林、濕地等，可以在以下幾個方面進行業務創新：碳匯開發、收儲和交易；生態修復；生態指標交易；排污權交易服務以及圍繞排污權延伸排水技術咨詢；產業園區“綠島”項目建設；生態產品（森林加工、水面養殖、林下種植）、生態旅游等。

三是綠色能源產業的盤活，如利用糧倉、砂石集散中心、污水處理廠、自來水廠、公路驛站建設分布式光伏發電站；利用廢棄礦山、水庫港汊、濕地等資源，建設集中式光伏發電站、風光一體發電站、風光漁一體發電站等；利用市域內等湖面開發地表水源熱泵等。

四是無形資產的盤活。盤活政府大數據資源，如利用水電氣和社保數據，進行企業畫像，開展互聯網征信業務；利用環保監測數據，開展ESG評估服務等；利用非遺資產，進行非遺產品的統一經營，在經營中進行傳承等。

五是整合區縣資源，通過市縣（區）機制，將區縣的資產、資源通過股權合作的形式，整合進市級平臺，建立“市級統貸、區縣提款”的融資模式，做大市級平臺公司，增進市級平臺的信用。

3.科學評估，鎖定價值。資產的價值評估由擁有執業資格的評估事務所負責，從專業的角度而言，評估事務所擅長的事“評”，是就事論事，并不清楚資產的內在價值。對智域而言，完成資產清查和價值策劃并不是工作的完結，而是僅僅完成了一半。智域會與評估事務所深入溝通和交流，引導評估事務所挖掘資產內在的真實價值，做出最科學的價值評估。

4.建立機制，長效管理。一方面，智域會幫助地方國有企業系統梳理不同平臺公司的定位和主責主業，以便于資產整合是更有針對性，能夠匹配平臺公司的主責主業，并進一步優化國有資產的資產結構和業務布局。另一方面，智域擅長國有企業的組織變革和機制建設，可以通過管理咨詢，幫助平臺公司建立一整套現代企業管理制度。通過管理機制的加持，實現對國有資產的長效管理和保值增值。